2025年10月15日，国盛证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，行业轮动模型推荐传媒、新能源、化工和计算机等行业配置。

　　报告摘要如下： 根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有“强趋势-低拥挤”和“高景气-强趋势”两套行业轮动方案。趋势模型本月推荐农业、传媒、轻工和通信等行业，TMT中电子已进入高拥挤行Kaiyun官方入口列，需警惕风险；景气模型本月推荐传媒、新能源、化工和计算机等行业。相较于上个月模型由高切低，TMT板块拥挤度大幅上行因而相对低配，模型增加了新能源和部分消费、周期行业的配置。 ①行业主线的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是AI。截止到2025年4月底，共17个行业出现RS90的信号，以TMT板块、银行、制造和部分消费行业为主。今年4月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断难度较大，下半年行业配置建议以均衡为主。 ②行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。10月行业配置组合权重为：电新19%、传媒16%、计算机12%、化工11%、地产9%、家电7%、通信7%、农业7%、轻工7%、商贸零售6%。推荐的ETF跟踪指数组合为：中证钢铁、金融地产、中证传媒、动漫游戏、家用电器、人工智能、证券公司、中证新能、细分机械、内地低碳、CS电池、中证畜牧、中证银行。 ③策略跟踪：行业ETF组合相对中证800超额15.4%。2025年截止9月底，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现优异，相对全A指数超额2.8%，ETF组合相对中证800超额15.4%，叠加PB-ROE选股组合后相对全A指数超额5.5%。左侧库存反转模型今年以来绝对收益26.4%，相对行业等权超额7.8%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。